雙創企業“瞄準”科創板,形成良好投融資生態圈

發布時間:2019-06-27    來源:第一財經    瀏覽量:0

 隨著華興源創敲定發行價,關于科創板的討論愈加熱烈。

  第一財經記者近日在全國雙創周上海會場了解到,約90個重點科創企業都將備戰科創板納入到了公司戰略計劃,行業主要聚集在生物醫藥、集成電路、人工智能等方面。

  重構投資體系

  截至6月23日,科創板受理企業已達125家。從申報企業的情況來看,新一代信息技術企業占比達40%,生物醫藥企業占比超20%,此外還有高端裝備、新材料、節能環保等。

  業內認為,科創板將使得相關領域的投研體系、規則體系發生巨大變化。

  首先,投資端將更注重挖掘企業價值,并逐步前移至早期階段。“規則體系的重構會有兩方面的體現,一是投資倒追熱點企業,估值會很貴,但大家也會擔心這樣一來上市之后是否會出現倒掛;二是投入相對早期的項目。”上海自貿區股權投資基金管理有限公司總經理吳劍平表示,“所以要盡快加強投研能力建設,比如建立專家庫,一起為企業把關。”

  更加專業的投資機構也是創業者所歡迎的。上海奧普生物醫藥有限公司董事長徐建新告訴第一財經記者:“如今的市場上,真正的好公司不缺錢。站在被投者的角度,機構做怎樣的價值判斷、更好的資源匹配及理念,更重要。”

  其次,將價值轉化為價格,其路徑也將趨于合理。有投資者認為,由于此前已有未盈利的生物醫藥企業發行上市,科創板企業的定價可以對標美國納斯達克和香港恒生。

  “科創板目前的主流估值是DCF法(現金流折現法),以銷售峰值來測算估值。”金浦醫療健康基金管理有限公司總裁吉冬梅表示。

  以科創板第一股華興源創為例,其最終敲定價為24.26元/股。而此前華鑫證券依據DCF法估值約為102.98億元,根據發行新股數量4010萬股,得出對應股價為25.68元/股;而華創證券則依據PE(市盈率)法,參考精測電子(300567.SZ)估值,將華興源創的價格區間測算為23.24元/股至31.34元/股。

  “科創板市場確實會給高科技公司一個更好的定價和融資平臺。”上海嘉定創業投資管理有限公司副總經理顧立科對記者說,“短期來講估值可能會偏高,但是長期來講,科技企業的成長性是靠時間做出來的,隨著交易量的集中、資金的認知提升,價格會產生兩極分化。”

  上海國際股權協會聯席理事長呂厚軍也表示,科創板是增量帶動存量的變化;未來,創業板或是主板都將按照注冊制進行改革。

  形成良好的投融資生態圈

  業界普遍認為,對于設立科創板并試點注冊制,是要在科技企業、資本和資本市場這三者間建立有機聯系,并逐步形成一個良好的生態圈。

  作為生態圈中的關鍵因素,科創板對于企業的包容性大幅提高。一方面,比如主板IPO對于股票發行設定了23個條文,而科創板僅保留了“業務完整、具有面向市場獨立持續經營的能力、經營合法”等幾條,其余的都作為信息披露事項。

  科技企業為何要上科創板?上海市楊浦區科委副主任馬慶認為,首先,科創板是資本與技術市場、制度與金融創新的一個綜合點,并且受到國家高度關注;其次,科創板給予企業更大的寬容空間,允許失敗;再次,科創板的財務制度相對比較寬泛。

  除了盈利性企業,尚未有盈利的如醫藥研發類企業等、無形資產超過20%的企業,也都被允許納入科創板申請。

  對于這些研發投入較大、尚未產生盈利的企業,審計機構則表示更愿意關注企業的研發投入。“比如要考慮其研發軌跡是否合理,研發費用資本化的情況等。”德勤華永會計事務所審計合伙人祝小蘭說。

  再比如,給予發行人信息披露的豁免權。“如果一些信息披露涉及到商業秘密,或影響到公司的核心競爭力,那么該公司就可以申請豁免。”上海證券交易所發行上市服務中心總經理魏剛表示,“比如一個公司要做并購重組,按過去來說需要先停牌、公告再開始操作,而科創板允許公司在保密的情況下,先去開展交易,待到交易達成時再停牌披露。”

  同時,股權激勵的制度安排也將進一步便利,即允許科創板企業設限制性股票,當激勵條件達到之時,可同步進行股權過戶,股權過戶完成后,激勵對象可以馬上減持股份。而在企業并購重組上,可以直接免去相關審批流程,市場化程度將大幅提升。

  魏剛表示,不僅要善待科創企業,更要善待科創資本。


責任編輯:王衛民

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